財報狗再推重量級力作
這次教你進階產業分析挖出成長股

　　不同產業的績優股　報酬率卻差很大
　　關鍵原因正是「成長力」！

　　從財報指標搭配簡單的產業分析，選出適合長期投資的股票非難事。不過，同樣都是值得投資的績優股，為什麼有些產業的年化報酬率只有個位數，有些產業卻能達到一年上漲20%以上的報酬率呢？原因正是出在「成長力」！

　　繼暢銷書《財報狗教你挖好股穩賺20%》後，財報狗團隊特別針對「成長力」深入分析。他們從台股近5～10年，獲利與股價顯著成長的公司，找到這些公司的成長動能來自何處。當一家公司具備愈多成長動能，獲利與股價都會出現契機。

　　本書介紹的產業範圍遍及電子、網路、民生、汽車……等各大類型產業，搭配實例達200家台灣上市櫃公司，有興趣從進階產業分析學習找好股的投資人，絕對不能錯過。

本書精華

　　◎掌握正確趨勢：公司發達或殞落，決定於是否跟對產業趨勢。投資人應提前掌握悄悄成形的科技趨勢，並分辨可能的受惠者與受害者。

　　◎搭上客戶成長列車：當一家公司的客戶集中度較高、客戶業績又大幅成長時，供應鏈自然跟著吃香喝辣！

　　◎了解獲利關鍵因子：人工成本上漲、原物料成本變動、國家匯率升貶，對於企業財報獲利表現，具有舉足輕重的影響，投資人一定要懂！

　　◎擺脫危機變轉機：當公司決定砍掉虧損的工廠或轉投資事業，多半能帶來轉期轉機。

　　◎學習財報指標篩選：跟著3大關鍵指標「營收成長率」「毛利率」「費用率」的變化，篩選出具有獲利成長性的股票。

作者簡介

Jeff

　　財報狗共同創辦人。畢業於台灣大學電信所，歷經美商科技公司工程師、證券公司研究員、投資公司經理人等。擁有證券分析師（CSIA）執照。專長與興趣都是在產業變遷中尋找成長股。

財報狗團隊

　　成立於2010年，現為《Smart智富》專欄作家。團隊設計之財報資訊網站，整合上市櫃公司財報數據並圖表化，提供個股財報分析、個股比較、財報指標選股等功能，不定期發表產業與個股研究文章，著有暢銷書《財報狗教你挖好股穩賺20%》。

　　網站statementdog.com
　　FB粉絲頁www.facebook.com/statementdog

自序     深入挖掘股票的成長動能
前言     公司愈具成長力，股價表現愈強勢

第1篇：從科技發展趨勢找成長股
1-1     智慧手機與平板崛起，5大電子產業逢巨震
1-2     科技輕薄化，跟上趨勢才能生存
1-3     網路交易時代，台股兩大產業高成長
1-4     全球自動化趨勢長線成長 台股3產業現況分析
1-5     從產業規格演進找投資機會──以電信業為例
1-6     提前掌握未來6大科技趨勢  

第2篇：從生活產業變革找成長股
2-1     紡織業受惠機能服飾風潮，需觀察未來競爭態勢
2-2     汽車產業大革新，3股趨勢不可忽視
2-3     3大衝擊 台灣食品產業「質變」

第3篇：從法規與政策找成長股
3-1     國家法規制訂，影響產業發展甚鉅
3-2     雙反法與反托拉斯法，4產業成犧牲品
3-3     政策扶植與打壓直接衝擊相關產業──以中國為例

第4篇：從客戶經營績效找成長股
4-1     客戶集中且業績大躍進，公司同步受益
4-2     客戶滲透率提高，業績將具成長性
4-3     成功打入新客戶，可望注入成長新動能
4-4     主力銷售國展望佳，供應鏈同歡呼──以美國為例

第5篇：從獲利關鍵因子找成長股
5-1    產能設中、台或東南亞？布局策略左右獲利
5-2    原料成本波動如何影響獲利
5-3    4狀況造成良率變化，關乎獲利起落
5-4    台灣經濟靠進出口，匯率波動對企業獲利影響甚鉅

第6篇：從公司投資成果找飆股
6-1    擴廠是利多嗎？關鍵在於能否快速帶進營收
6-2    成功發展新事業，有助於強勁成長
6-3    選對投資小金雞，母公司獲利不寂寞
6-4    處分虧損事業，可帶來短期轉機

第7篇：從公司獲利結構變化挑成長股
7-1    從單期營收成長搭配營運分析，卡位成長股
7-2    多期營收連續成長
7-3    從毛利率變化挖成長股

前言

公司愈具成長力，股價表現愈強勢

　　我們在前一本著作的最後一篇，介紹了7個適合長期投資的產業，當中包含了15家上市櫃公司。時隔近2年7個月，我們重新檢視一下這些公司的股價表現，15家公司的年化報酬率平均值為14.4%，遠高出加權指數的6.1%，說明了基本面選股要戰勝大盤，是可以辦到的。

　　雖然平均報酬率不錯，但每個產業的差距卻相當大，像是電信產業、食品產業的年化報酬率都是個位數，與加權指數差異不大；但工業電腦、保健食品的年化報酬率卻高達20%以上，遠勝過加權指數！

　　為何會有這樣的差別呢？原因在於這些產業的「成長力」差距！前一本書中，我們教大家以獲利性分析、安全性分析、企業價值評估、成長性分析等4個面向來選好股，以上4個面向雖然都很重要，但以中短期股價來看（2～3年），成長性分析是扮演最關鍵的角色！愈具成長力的公司，股價表現就會愈強勢。

　　6個方向尋找好公司的成長力

　　我們以「食品產業」與「保健食品」為例，「食品產業」的消費族群為所有民眾，而台灣近十年總人口增加不到3%；「保健食品」的消費主力為50歲以上民眾，而台灣50歲以上人口近十年增加了38%！由此可判斷，「保健食品」產業的成長力遠大於「食品產業」！

　　有鑑於此，我們把成長性分析獨立出來，花一整本書的內容來講解公司的各種可能成長方式，各種成長方式的成功機率、可持續時間、投資重點、關鍵細節等。

　　本書架構相當單純，前6篇分別描述成長股的6大成長方式，第7篇則是介紹如何使用財報狗的選股工具把成長股給篩選出來：

　　第1篇：從科技發展趨勢找成長股

　　科技發展日新月異，每隔幾年就會有新的科技趨勢出現，若是公司跟上了這股科技趨勢，獲利就可能出現顯著成長，投資人也跟著賺大錢；但若公司沒跟上這股趨勢，甚至是逆著趨勢走，那就有獲利衰退的風險，嚴重的話甚至可能破產下市。

　　由此可知，了解科技趨勢是多麼的重要。第一篇的第1章到第4章，介紹了4股正在發生的重大科技趨勢，第5章則是介紹科技產業規格演進會如何影響相關供應鏈發展，最後一章則是介紹正在醞釀中的未來科技趨勢。

　　第2篇：從生活產業變革找成長股

　　除了科技產業常會有重大趨勢出現外，食衣住行育樂相關的「生活產業」也是每隔一段時間就會出現一些變革；若公司能夠抓住這股變革趨勢，同樣可以出現驚人的成長，抓住機能服飾趨勢而股價大漲數十倍的儒鴻（1476）就是鮮明的例子。本篇介紹了3個重要的生活產業變革，包括服飾產業、汽車產業、食品產業等，這些變革在過去幾年已打造出相當多的成長股，未來也將持續製造出投資機會，大家一定要掌握住。

　　第3篇：從法規與政策找成長股

　　前面兩篇講的產業趨勢，多半由產業的供需自然產生，可能是科技發展剛好到位，也可能是需求面出現變化。但現實上，很多趨勢產生是由政府或國際組織所控制的，所以我們也要時常關心公司所處產業，是否有受到法規或政策的影響。

　　本篇第1章講的是國內法規對公司的影響，相對單純；第2章講的則是反傾銷、反補貼、反壟斷等法規對公司的影響，比較偏貿易戰；第3章講政策的扶植與打壓，是人治國家（如中國、俄羅斯）較常出現的狀況。如果公司能跟對法規趨勢，符合政府的發展方向，短期成長性無虞；但若違反法規，或跟政府對著幹，那麼業績衰退也是遲早的事了。

　　第4篇：從客戶經營績效找成長股

　　前面三篇講的都算是整體產業趨勢，可能是由供需產生，也可能是法規產生。其實公司要成為成長股，不一定要搭上產業趨勢，只要客戶狀況不錯，一樣可跟著吃香喝辣。此類成長股可分成幾種形式，第一種是客戶本身大幅成長，第二種是客戶提高下單比重，也就是客戶滲透率提高；第三種是公司打入新客戶，第四種則是公司客戶所處國家的景環好轉。只要以上情況出現，公司就有成為成長股的潛力。

　　第5篇：從獲利關鍵因子找成長股

　　公司要成為成長股不一定得靠營收成長，只要獲利率能改善，同樣能脫穎而出。獲利率要改善有幾種方法，第一種是人工成本下降，第二種是原物料成本下降，第三種是製程的良率與效率改善，第四種則是靠匯率的幫忙。只要以上4種情況出現時，就算營收沒有顯著成長，公司還是有機會成為成長股。

　　第6篇：從公司投資成果找成長股

　　要成為成長股，投資也是一種方式。投資方式可分好幾種，最簡單的就是擴廠，產能增加後，營收就有增加的機會；第二種則是靠發展新事業，若事業發展成功，就可為公司帶進營收與獲利；第三種則是靠投資小金雞，只有子公司發展不錯，同樣可挹注母公司獲利；此外，若公司轉投資事業營運不順，獲利就會受其拖累，若公司能壯士斷腕的處分該虧損事業，短期獲利將出現成長契機。

　　第7篇：從公司獲利結構變化挑成長股

　　要找出成長股，除了像前6篇以產業的角度切入外，也可使用財報狗的選股工具。我們以營收、毛利率、費用率3個角度切入，篩選找出具短期成長爆發力的公司，也找出具長期成長動能的公司。此外，我們也篩選出顯著衰退的公司，若衰退是受到短期事件影響，股價也跌破應有的價值，可能就是難得的投資機會。

　　實際投資時 應全面評估公司狀況

　　最後提醒大家，「成長力」只是投資的一個面向（雖然是很重要的一個面向），並非看到公司出現強勁成長力就大舉買進。實際投資時，還是建議大家以《財報狗教你挖好股穩賺20%》所介紹的SOP ──獲利性分析、安全性分析、企業價值評估、成長性分析等4步驟來評估公司的投資價值與買賣時機。如果公司的獲利不穩、安全性又差、股價又高，就算公司擁有極佳的成長力，投資人賠錢的機率還是相當高的。

　　簡單講，本書主要是補足了前一本書《財報狗教你挖好股穩賺20%》的不足之處，讓我們的分析SOP更為完整。